أعلنت شركة “صنوفا للطاقة الدولية” (Sunnova Energy International Inc.) – إحدى أكبر مزودي حلول الطاقة الشمسية للأسر الأمريكية – اليوم الإثنين ١٠ يونيو ٢٠٢٥ تقديم طلب الحماية من الإفلاس بموجب “الفصل 11” أمام محكمة ولاية تكساس. جاءت هذه الخطوة بعد أشهر من المعاناة المالية التي أنهكت الشركة التي تمتلك محفظة عقود تشمل ٤٠٠ ألف عميل.
أسباب الانهيار المالي
واجهت الشركة أزمة ديون خانقة بلغ إجماليها ٨.٢ مليار دولار، مع ارتفاع تكاليف التمويل بسبب سياسات رفع الفائدة. وسجلت تراجعًا في الإيرادات بنسبة ١٨٪ خلال الربع الأول من ٢٠٢٥ مقارنة بالعام السابق، فيما تآكلت هوامش الربح بسبب ارتفاع تكاليف التشغيل وانخفاض أسعار الطاقة التقليدية في ولايات رئيسية مثل تكساس. كما ساهم تشديد سياسات صافي القياس (Net Metering) في كاليفورنيا – أكبر سوق للطاقة الشمسية بالولايات المتحدة – في تفاقم الأزمة.
خطة إنقاذ الطوارئ
شملت خطة الطوارئ ضخ ١٠٠ مليون دولار كتمويل طارئ من الدائنين لضمان استمرار الخدمة، وتحويل ٦٥٪ من الديون إلى حصص ملكية للمستثمرين الرئيسيين. وتم تعليق تداول أسهم الشركة (رمزها: NOVA) في بورصة نيويورك فورًا، مع إنشاء خط ساخن للرد على استفسارات ٤٠٠ ألف عميل يمتلكون عقود خدمة طويلة الأمد.
تداعيات السوق الفورية
تسببت الصدمة في انهيار أسهم القطاع، حيث سجلت أسهم شركة “صن رن” (Sunrun) المنافسة الرئيسية هبوطًا بنسبة ٢٣٪، بينما تراجعت أسهم “إنفيس إنرجي” (Enphase Energy) بنسبة ١٢٪. وأثار الحدث مخاوف المستثمرين حول جدوى نموذج عقود الـ PPA (اتفاقيات شراء الطاقة) المعتمد على التمويل بالديون، ودفع العملاء للتساؤل عن مصير عقود الصيانة طويلة الأمد (٢٥-٣٠ سنة).
تصريحات رئيسية
علقت سارة كوهين، محللة طاقة في بلومبيرغ: “هذا الإفلاس جرس إنذار للقطاع بأسره. النمو السريع عبر الديون لم يعد استراتيجية قابلة للاستمرار في ظل بيئة الفائدة المرتفعة”.
من جانبه أكد جون بيرغر، الرئيس التنفيذي لصنوفا: “نضمن لعملائنا عدم انقطاع الخدمة. هذه خطوة لإعادة الهيكلة وليس التصفية”.
سيناريوهات المستقبل
في السيناريو المتفائل، قد تنجح خطة تحويل الديون إلى ملكية، مما يمكن الشركة من الاستمرار ككيان أصغر حجمًا يركز على إدارة العقود الحالية عبر تحالف مع مستثمرين إستراتيجيين.
أما السيناريو المتشائم فيتوقع تصفية أصول الشركة إذا فشلت مفاوضات الدائنين، وبيع محفظة عقود العملاء (المقدرة بـ ٩ مليارات دولار) لشركات كبرى مثل NextEra أو BP، مع فقدان العملاء لضمانات الصيانة طويلة الأمد.
درس اقتصادي للقطاع
كشف انهيار ثاني أكبر لاعب في سوق الطاقة الشمسية المنزلية الأمريكية (بع صن رن) مخاطر النموذج القائم على التوسع السريع عبر الاقتراض بأسعار فائدة منخفضة، والاعتماد المفرط على الدعم الحكومي المتقلب، والمنافسة الشرسة مع انخفاض هوامش الربح، وتعقيدات عقود الخدمة طويلة الأمد (٢٥-٣٠ سنة).
تأثير عالمي محتمل
قد تدفع هذه الصدمة الشركات العاملة في مجال الطاقة المتجددة – خاصة في الأسواق الناشئة – إلى إعادة تقييم نماذج التمويل المعتمدة على الديون، وتنويع مصادر الإيرادات بعيدًا عن الاعتماد الكامل على عقود الـ PPA، وتطوير حلول طاقة هجينة تجمع بين الطاقة الشمسية والتقليدية.
